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Institute for Advanced Studies Tel: +43-1-59991
Stumpergasse 56 Fax: +43-1-5970635
A-1060 Wien, Austria, Europe
Finance Forschungsseminar
(R.Alt)
Dienstag, 5.Dezember 1995
Neuemissionen - Klassische und neue Marktanomalien
Ch.Helmenstein
(IHS)
Abstract:
Die Neuemissionstaetigkeit bei Aktien ist sowohl zahlen- als auch volumens-
maessig von starken zyklischen Schwankungen gepraegt. Waehrend in den USA
im Zuge der anhaltenden Hausse viele Unternehmen an die Boerse draengen,
um von niedrigen Finanzierungskosten zu profitieren, ist auch in Europa
als Resultat breitangelegter Privatisierungsanstrengungen eine wachsende
Aktivitaet im Bereich der Neuemissionen festzustellen. Im Gegensatz zu
bereits laenger eingefuehrten Aktien zeigen Neuemissionen nach Aufnahme
des offiziellen Handels eine Reihe von Besonderheiten, die eine genauere
Betrachtung dieses Marktsegmentes lohnend erscheinen lassen.
Der erste Teil des Vortrages beschaeftigt sich mit den in der Literatur
gut dokumentierten, empirisch feststellbaren Anomalien bei Neuemissionen.
Zu diesen zaehlen das Phaenomen des short-run underpricing, das Konzept
des hot issue market sowie die long-run underperformance Hypothese. Im
zweiten Teil der Praesentation werden Ansaetze vorgestellt, die die zuvor
angesprochenen Anomalien theoretisch erklaeren sollen. Ausgehend vom am
Institut fuer Hoehere Studien entwickelten Initial Public Offerings Index
(IPOX) wird im dritten Teil der Ausfuehrungen argumentiert, dass die
Resultate einer Zerlegung der Neuemissionen in solche mit oeffentlichem
und solche mit privatem Voreigentuemer auf das Bestehen einer weiteren
Marktanomalie hindeuten. eine solche Unterscheidung indiziert eine
systematisch ueberlegene Performanz von Neuemissionen mit oeffentlichem
Voreigentuemer sowohl im Vergleich zum breiten Markt als auch relativ
zu anderen Neuemissionen.
Literatur:
HAEFKE,C. and C.HELMENSTEIN(1995) Forecasting Austrian IPOs: An Application
of Linear and Neural Network Error-Correction Models, forthcoming in:
Journal of Forecasting.
HELMENSTEIN,C.(1995) The Long-run Perfomance of Austrian Governmental and
Nongovernmental Initial Public Offerings, Economics Working Paper,no.19,
Institute for Advanced Studies.
Ort: Sitzungszimmer 6.Stock (Neubau)
Zeit: 16.30 Uhr
>
> Date: Thu, 30 Nov 1995 09:11:00 EST
> From: alt(a)ihssv.wsr.ac.at (Raimund Alt)
> To:
> Cc:
> Subject: oekf
>
>
>
> A-1060 Wien, Stumpergasse 56
> Telefon: (0222) 59 9 91
> Telefax: (0222) 597 06 35
>
> INSTITUT FUER HOEHERE STUDIEN
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> OEKONOMETRISCHES FORSCHUNGSSEMINAR
> (M.Deistler,R.Alt,R.Kunst)
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> Donnerstag, 7. Dezember 1995
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> Oekonometrische Analyse von Zinssatzmodellen
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> S. FRUEHWIRT-SCHNATTER
> (WU Wien)
>
> Abstract:
> Ausgehend von klassischen Zinssatzmodellen (Vasicek-Modell,
> Ein- und Mehrfaktor Cox-Ingersoll-Ross-Modellen) wird zunaechst
> das oekonometrische Zinssatzmodell motiviert und als Spezialfall
> eines allgemeinen state space models dargestellt. Der Hauptteil
> des Vortrags widmet sich der statistischen Schaetzung von
> oekonometrischen Zinssatzmodellen, insbesondere der Schaetzung
> der unbeobachtbaren Faktoren und der Parameter des Zinssatzmodelles.
> Es wird zuerst auf die Vor- und Nachteile der "klassischen"
> Schaetzung dieser Modelle mittels (approximativem) Kalman-Filter
> und (Quasi)-Maximum-Likelihood-Schaetzung, wie sie in einigen
> aktuellen Workingpapers (Chen R. and Scott L., 1995; Geyer A.
> and Pichler S., 1995; Lund J., 1994) verwendet wird, eingegangen.
> Sodann wird als alternative Methode vorgeschlagen, oekonometrische
> Zinssatzmodelle mittels Markov-Chain-Monte-Carlo-Methoden zu
> schaetzen. Die praktische Umsetzung dieser Schaetzmethode wird
> ausfuehrlich fuer das Ein- und Mehrfaktor Cox-Ingersoll-Ross-Modell
> diskutiert. Abschliessend wird die MCMC-Schaetzung eines Mehrfaktor
> Cox-Ingersoll-Ross-Modells fuer eine monatliche Beobachtungsreihe
> von 16 zero coupon bonds aus den USA (1964-1993) durchgefuehrt.
>
Literature:
> CHEN R. and SCOTT L., 1995, Multifactor Cox-Ingersoll-Ross models
> of the term structure: estimates and tests from a Kalman Filter
> model, Working paper University of Georgia.
> GEYER A. and PICHLER S., 1995, A state space approach to estimate
> the term structure of interest rates: some empirical evidence,
> Working paper University of Economic and Business Administration
> Vienna.
> LUND J., 1994, Econometric analysis of continuous-time arbitrage-free
> models of the term structure of interest rates, Working paper
> The Aarhus School of Business Denmark.
>
> Ort: HS II
> Zeit: 9.00 Uhr c. t.
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Institute for Advanced Studies Tel: +43-1-59991
Stumpergasse 56 Fax: +43-1-5970635
A-1060 Wien, Austria, Europe
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WIRTSCHAFTSTHEORETISCHES FORSCHUNGSSEMINAR
der Wiener Universit^Äten gemeinsam mit dem
Institut f^Ár H^Ôhere Studien und der
National^Ôkonomischen Gesellschaft
30. November 1995:
16.00 Uhr: Herbert DAWID (Technische Universit^Ät Wien)
" On the Economically Optimal Exploitation of a Renewable Resource:
The Case of a Convex Environment and a Convex Return Function"
17.30 Uhr: Cars H. HOMMES (University of Amsterdam)
" A Rational Route to Randomness"
Die Vortr^Äge finden im H^Ôrsaal II des Instituts f^Ár H^Ôhere Studien, Stumpergasse 56, 1060 Wien, statt.
Das Seminar steht allen Interessierten offen. Insbesondere wird die Teilnahme
von fortgeschrittenen Studierenden begr^Áát.
Egbert Dierker
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Einladung
zum
Betriebswirtschaftlichen Forschungsseminar
des Institutes fuer Betriebswirtschaftslehre
der Universitaet Wien
A-1210 Wien, Bruennerstrasse 72
Freitag, 1. Dezember 1995, 15:30 - 17:00,
BWZ-Bruennerstrasse (Hoersaal 8)
Professor Alois Geyer, Wirtschaftsuniversitaet Wien
''Anlageentscheidungen bei Abhaengigkeiten in Aktienrenditen''
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ACHTUNG TERMINAENDERUNG!!!!!!!!!!!!!
Einladung
zum
Betriebswirtschaftlichen Forschungsseminar
des Institutes fuer Betriebswirtschaftslehre
der Universitaet Wien
A-1210 Wien, Bruennerstrasse 72
Statt von 15.30 - 17.00 Uhr findet der Vortrag von Herrn Professor
Karl Sigmund ''Die Evolution der Kooperation'' am Freitag, 17.
November 1995, von
14.00 - 15.30 Uhr
statt.
(BWZ-Bruennerstrasse, Hoersaal 8)
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VSX WORKSHOP
Einladung
zu den
Vortraegen
von
Professor Raman Uppal
University of British Columbia
mit dem Thema
''The Economic Determinants of the
Home Country Bias in Investors' Portfolios:
A Survey''
am Donnerstag, den 23. November 1995, 16.00 Uhr
im Hoersaal 6 des Betriebswirtschaftlichen Zentrums
der Universitaet Wien, Bruennerstrasse 72, 1210 Wien
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Einmal eine Vortragsank=FCndigung aus Graz:=20
Prof. Graeme Dean
University of Sydney
(Editor of Abacus)
Title: Research in Accounting
Friday, December 1, 1995, 10-11:30
Gro=DFes Sitzungszimmer der Geistes- und Naturwissenschaftlichen Fakult=E4t
Universit=E4t Graz
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Prof. Dr. Alfred Wagenhofer email: alfred.wagenhofer(a)kfunigraz.ac.at =
=20
Department for Management Tel.: +43 316 3803500
University of Graz, Austria Fax.: +43 316 386127 =20
A-8010 Graz, Halbaerthgasse 8
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