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Finance Forschungsseminar (R.Alt)
Dienstag, 5.Dezember 1995
Neuemissionen - Klassische und neue Marktanomalien
Ch.Helmenstein (IHS)
Abstract:
Die Neuemissionstaetigkeit bei Aktien ist sowohl zahlen- als auch volumens- maessig von starken zyklischen Schwankungen gepraegt. Waehrend in den USA im Zuge der anhaltenden Hausse viele Unternehmen an die Boerse draengen, um von niedrigen Finanzierungskosten zu profitieren, ist auch in Europa als Resultat breitangelegter Privatisierungsanstrengungen eine wachsende Aktivitaet im Bereich der Neuemissionen festzustellen. Im Gegensatz zu bereits laenger eingefuehrten Aktien zeigen Neuemissionen nach Aufnahme des offiziellen Handels eine Reihe von Besonderheiten, die eine genauere Betrachtung dieses Marktsegmentes lohnend erscheinen lassen.
Der erste Teil des Vortrages beschaeftigt sich mit den in der Literatur gut dokumentierten, empirisch feststellbaren Anomalien bei Neuemissionen. Zu diesen zaehlen das Phaenomen des short-run underpricing, das Konzept des hot issue market sowie die long-run underperformance Hypothese. Im zweiten Teil der Praesentation werden Ansaetze vorgestellt, die die zuvor angesprochenen Anomalien theoretisch erklaeren sollen. Ausgehend vom am Institut fuer Hoehere Studien entwickelten Initial Public Offerings Index (IPOX) wird im dritten Teil der Ausfuehrungen argumentiert, dass die Resultate einer Zerlegung der Neuemissionen in solche mit oeffentlichem und solche mit privatem Voreigentuemer auf das Bestehen einer weiteren Marktanomalie hindeuten. eine solche Unterscheidung indiziert eine systematisch ueberlegene Performanz von Neuemissionen mit oeffentlichem Voreigentuemer sowohl im Vergleich zum breiten Markt als auch relativ zu anderen Neuemissionen.
Literatur:
HAEFKE,C. and C.HELMENSTEIN(1995) Forecasting Austrian IPOs: An Application of Linear and Neural Network Error-Correction Models, forthcoming in: Journal of Forecasting. HELMENSTEIN,C.(1995) The Long-run Perfomance of Austrian Governmental and Nongovernmental Initial Public Offerings, Economics Working Paper,no.19, Institute for Advanced Studies.
Ort: Sitzungszimmer 6.Stock (Neubau) Zeit: 16.30 Uhr