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A-1060 Wien, Austria, Europe
Finance Forschungsseminar
(R.Alt)
Dienstag, 5.Dezember 1995
Neuemissionen - Klassische und neue Marktanomalien
Ch.Helmenstein
(IHS)
Abstract:
Die Neuemissionstaetigkeit bei Aktien ist sowohl zahlen- als auch volumens-
maessig von starken zyklischen Schwankungen gepraegt. Waehrend in den USA
im Zuge der anhaltenden Hausse viele Unternehmen an die Boerse draengen,
um von niedrigen Finanzierungskosten zu profitieren, ist auch in Europa
als Resultat breitangelegter Privatisierungsanstrengungen eine wachsende
Aktivitaet im Bereich der Neuemissionen festzustellen. Im Gegensatz zu
bereits laenger eingefuehrten Aktien zeigen Neuemissionen nach Aufnahme
des offiziellen Handels eine Reihe von Besonderheiten, die eine genauere
Betrachtung dieses Marktsegmentes lohnend erscheinen lassen.
Der erste Teil des Vortrages beschaeftigt sich mit den in der Literatur
gut dokumentierten, empirisch feststellbaren Anomalien bei Neuemissionen.
Zu diesen zaehlen das Phaenomen des short-run underpricing, das Konzept
des hot issue market sowie die long-run underperformance Hypothese. Im
zweiten Teil der Praesentation werden Ansaetze vorgestellt, die die zuvor
angesprochenen Anomalien theoretisch erklaeren sollen. Ausgehend vom am
Institut fuer Hoehere Studien entwickelten Initial Public Offerings Index
(IPOX) wird im dritten Teil der Ausfuehrungen argumentiert, dass die
Resultate einer Zerlegung der Neuemissionen in solche mit oeffentlichem
und solche mit privatem Voreigentuemer auf das Bestehen einer weiteren
Marktanomalie hindeuten. eine solche Unterscheidung indiziert eine
systematisch ueberlegene Performanz von Neuemissionen mit oeffentlichem
Voreigentuemer sowohl im Vergleich zum breiten Markt als auch relativ
zu anderen Neuemissionen.
Literatur:
HAEFKE,C. and C.HELMENSTEIN(1995) Forecasting Austrian IPOs: An Application
of Linear and Neural Network Error-Correction Models, forthcoming in:
Journal of Forecasting.
HELMENSTEIN,C.(1995) The Long-run Perfomance of Austrian Governmental and
Nongovernmental Initial Public Offerings, Economics Working Paper,no.19,
Institute for Advanced Studies.
Ort: Sitzungszimmer 6.Stock (Neubau)
Zeit: 16.30 Uhr